🏛️ 经济分析引擎 ECON-ENGINE v1.3

as_of 2026-07-12 · 编号规律 56 条 · 每条带出处/量化/可证伪锚,绝不空穴来风 · 权威源 MetaZero-OS/13-Futures/econ-engine/laws.yaml(本页为派生,勿手改)

把既有项目的底层经济规律统一成【带编号的规律库】+【评分协议】+【预测路由】:任意报告扔进来→逐条映射 [EL-xxx] 打分;任意问题扔进来→路由到正确规律与工具,做出比原报告更强的推理。

🔴 规律≠参数(EL-043·v1.1): 每条规律两层分离——statement=规律本体(方向+机制,慢变,不含写死数字);标定参数=系数/阈值/滞后(快变,由历史样本标定,必然漂移,标定日期默认=库的as_of)。换时代/换regime时:扔参数、留规律、重新标定。标定性质四级:恒等式(永真)>标定系数(样本回归)>经验阈值(历史统计)>qualitative(仅方向)。
📊 数据层(独立数据库管理): 接口加载中… — 注册表 econ-engine/datastore.yaml · 管理器 econ_data.py status/export · 引擎管解读,数据库管数字与新鲜度(GIGO第一职责)。 → 📊 打开独立数据页(真实机读数据全表 + 范围带打点图 + 机构准确率记分牌)
📚 引用优先级铁律: ① P0 CFA公理层(263条·45母原理) → ② logic-db 679条 → ③ 机构研究报告。原理先引教科书公理,报告只提供当下参数与情景。

四大支柱(规律的真实来源)

P0 · CFA 底层逻辑库(学术公理层·263条·45母原理·引用第一优先级)
CFA底层逻辑库/
P1 · Economy Flow 经济流动全景(22指标体检 + 19资产假设→预测计算器)
web/terminal/logic-lab/economy-flow.html
 P2 · MIN-10 极简投资仪表盘(10领先针 + ECON-BODY 8系统体检)
web/terminal/min10/
P3 · 世界模型条件函数库(R1-R12 IF→THEN规则 + 敏感度库 + 历史回测)
MetaZero-OS/13-Futures/world-model/econ-rules.yaml
P4 · 金融研报采矿引擎(顶级机构报告库·近90天精选50 + Top10可证伪预测)
docs/mining/raw/

编号规律库

A · 传导骨架(一切分析的地图) 4条

EL-001

五层传导链——资产价格是最下游的滞后结果

经济系统按因果深度分五层:T1结构根力量→T2政策/货币驱动→T3传导中枢(利率/通胀/汇率)→T4实体经济结果→T5市场/情绪终端。资产/经济价格是主导驱动因子反应后的函数,分析必须自上而下沿链走,禁止只在T5(价格)层内互相解释。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 指标权重=√(驱动性1-5 × 前瞻力1-5)几何均值归一——只有既是根驱动又有领先力才拿高权重(纯驱动深度加权会压死曲线/利差等最强领先信号,已被独立审计修正) 框架(内部审计后定型)
什么出现=我错了: 若T5层变量(如VIX/估值)持续单向领先T2政策层且回测胜过传导链顺序,则骨架需要重排
怎么用: 任何宏观分析先画"这个结论在链条第几层、上游是谁";评分时检查报告是否跳链
出处 provenance(2)
EL-002

因果方向铁律——只许假设真驱动因子,资产是被算出的结果

预测输入只允许6个真驱动因子(实际增长/通胀/联储利率/M2/失业率/AI生产率);19类资产价格全部是"算出来的结果"。绝不允许假设某资产自己涨多少再让系统"预测"它——那是循环论证。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 6驱动→19资产,岭回归自然单位系数+多理论锚(估值锚/理论利率锚/长期均值回归锚/EPS盈利锚) 框架(主席钦定设计原则)
什么出现=我错了: 若某"结果资产"(如BTC)对驱动因子的领先性稳定强于反向,则它应升格为驱动因子
怎么用: 评分时抓"用资产解释资产"的循环论证;自己预测时先定6驱动情景再算资产
出处 provenance(2)
EL-003

股价恒等式——价格=盈利(EPS)×估值(PE),两条腿分开审

任何股票/股指判断必须拆成盈利腿(EPS及其增速)与估值腿(倍数及其驱动:贴现率+风险偏好),混在一起谈"看涨看跌"=没分析。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 标普500实际EPS 2000-2025历史+2026E/2027E机构预期已入库 恒等式
什么出现=我错了: 恒等式不可证伪,但"哪条腿贡献多少"每年可分解验证
怎么用: 评分时检查报告的看多/看空到底压在哪条腿;预测时两腿分别给区间
互链: 公理版=EL-050(K层学理根,双层刻意设计非重复)
出处 provenance(3)
EL-004

Regime依赖律——相关性不是物理常数

资产×驱动的相关性必须做多窗口(短/中/长期+全历史)稳定性检验:各窗口同号=接近真实规律可承重;跨窗口翻号=regime依赖,只能带条件使用。窗口具体划分见calibration。已知翻号案例:股债相关性2022后翻正、日元carry近年才主导、债务→利率符号随金融抑制/供给挤出翻转。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 窗口=近5/10/15/20年+全历史;多窗口Pearson;全历史标准化OLS报R²与N(economy-flow §12当前设计) E1(仓库内全历史数据实测)
什么出现=我错了: 每条相关性的"稳定"标签随每年新数据滚动重验
怎么用: 评分时抓"拿单一时代的相关性当永恒规律";引用任何β前先看它是否跨窗口同号
出处 provenance(2)

B · 货币政策与利率 6条

EL-005

泰勒规则——央行反应函数

通胀高于目标或经济过热时,央行加息;政策利率变动可用通胀缺口与产出缺口线性近似。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): Δ政策利率 ≈ 1.5×通胀缺口 + 0.5×产出缺口;时滞1-2次议息会议 E1
什么出现=我错了: 若央行连续多次议息明显偏离规则方向(如高通胀下降息),则进入财政主导/政治干预regime,本律降级带条件使用
怎么用: 推演联储路径的第一性起点;评分时对照报告的利率预测是否给出反应函数逻辑
出处 provenance(2)
EL-006

政策利率→长端国债传导

联储加/降息带动10年期收益率同向变动,但幅度打折(长端还含增长预期+期限溢价),且部分提前price-in。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): Δ10Y ≈ 0.56 × Δ政策利率;时滞即时-数周 E1
什么出现=我错了: 若加息周期中10Y持续反向下行(如2004-06'格林斯潘之谜'),说明期限溢价/海外买盘主导,系数失效
怎么用: 从联储路径推长端;长端又是房贷/估值贴现率的锚
出处 provenance(1)
EL-007

长端→30年房贷利率(利差加成)

房贷利率=长端国债+近似恒定的信用/久期利差加成,长端变动近似1:1传导到房贷;房地产是利率传导的第一张多米诺。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 水平=10Y+~1.7pp;营建许可领先衰退约4-6季 E1
什么出现=我错了: 利差若持续偏离1.7pp均值±1pp以上(如2023 MBS久期恐慌),标记传导异常
怎么用: 判断利率对实体的咬合程度;房建数据是传导是否生效的早期验证器
出处 provenance(2)
EL-008

贴现率→成长股久期效应

长端(实际)利率上升压成长股估值,久期越长(盈利越远)跌越多——P=E/(r−g)的直接推论。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): qualitative;2022年实证:暴力加息年纳指-33.1% E1(事件实证)
什么出现=我错了: 若实际利率+100bp而长久期成长股估值不收缩且无盈利上修对冲,则风险偏好压过了贴现率
怎么用: AI股/成长股分析必查实际利率环境;评分时抓"谈成长股不谈贴现率"
互链: 公理版=EL-047(K层学理根,双层刻意设计非重复)
出处 provenance(3)
EL-009

实际利率是资产定价核心中枢

10年实际利率=经济的真实资金价格,同时驱动股票估值(逆)、黄金(逆·零息资产持有成本是命门)、房价(逆)、投资;实际政策利率(FEDFUNDS−核心PCE)是货币松紧的真实档位。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 松紧档:>+1.5%紧;−0.5~+1.5%中性;<−0.5%松(当前+0.22%=中性带) E1(FRED口径)
什么出现=我错了: 黄金若在实际利率大升期持续新高(如2023-25央行购金潮),说明储备需求regime压过持有成本律,须带条件使用
怎么用: 一切估值讨论先报实际利率在哪档;金价/成长股/房价三资产共用此锚
互链: 公理版=EL-048(K层学理根,双层刻意设计非重复)
出处 provenance(4)
EL-010

利差→汇率(carry经验方向律·非UIP理论)

经验方向律:美国相对加息(利差扩大)→资本流入→美元走强;美元再反向传导到进口通胀、大宗与新兴市场。注意与UIP理论区分——理论UIP说高息货币应【预期贬值】,实证carry puzzle常反之;本条是carry经验方向,不是UIP理论本身(Codex外审2026-07-12纠正表述)。日元对日美利差carry最敏感(regime依赖,见EL-004)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): qualitative;2022实证:DXY峰值+20% E2
什么出现=我错了: 若利差扩大而美元走弱且无地缘/财政信用冲击解释,方向律失效
怎么用: 汇率判断从利差起步;美元强弱再喂给通胀(EL-012)与大宗
出处 provenance(3)

C · 通胀 4条

EL-011

油价→CPI传导(成本推动)

油价上涨通过能源直接项+运输/化肥等间接项推升headline CPI,数月至一年内显现。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 油价+10% → CPI约+0.4pp(一年内);地缘冲突供给冲击可致油价+46%~+300%(俄乌/1973实证) E1
什么出现=我错了: 每次油价冲击后12个月CPI能源贡献可直接分解验证
怎么用: 地缘事件→油价→通胀→联储反应,四步链条一次推完
出处 provenance(2)
EL-012

汇率传导ERPT

美元贬值→进口价格上升→输入性通胀;传导率约四分之一。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 美元−10% → 进口价约+2.5%(ERPT≈0.25);时滞数月 E2
什么出现=我错了: 传导率可随全球供应链结构漂移,须周期性重标定
怎么用: 美元大幅波动时补进通胀预测
出处 provenance(1)
EL-013

货币超发→物价(长滞后)

货币超发传导到物价有以年计的长滞后(先资产价格后消费物价);财政赤字货币化会抬高名义需求形成通胀地板。滞后长度属标定参数(见calibration)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 时滞4-8季(2020-21超发→2021-22通胀为最近实证) E1(economy-flow driver_chain标定)
什么出现=我错了: 若M2同比>10%持续一年而其后两年核心通胀不升,滞后律须重估
怎么用: 看见货币/财政大放水,把通胀预测的时间轴拉到1-2年后而非当季
出处 provenance(1)
EL-014

通胀约束律——通胀高则央行手被绑

通胀趋势决定央行反应函数的自由度:通胀高企时央行无法救增长/救市场(put失效),这是"坏消息变更坏"的regime;通胀低则央行可对冲一切坏消息。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 核心PCE 6月年化>3%=高(手被绑);2-3%=中;<2%=低(当前4.1%=红灯) E1(FRED PCEPILFE)
什么出现=我错了: 若核心通胀>3%时联储仍大幅降息且无金融危机触发,则进入政治主导regime
怎么用: 判断"联储put在不在"的第一问;评分时抓"预测降息却不解释通胀路径"
出处 provenance(1)

D · 增长与就业 4条

EL-015

奥肯定律(增长↔就业)

GDP偏离潜在产出与失业率反向联动,是把增长预测翻译成就业预测(反之亦然)的换算器。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): GDP缺口−1% → 失业率+0.5pp(Okun系数≈2);同期-数季 E1
什么出现=我错了: AI自动化若使产出-就业弹性趋势性下移,系数须重标定(长期观察点)
怎么用: 增长与就业两边预测互相校验,对不上=报告内部矛盾
出处 provenance(2)
EL-016

萨姆规则——衰退已开始的实时确认器

失业率3月均值较前12月低点显著抬升=衰退已开始的实时确认(历史上最可靠);因为失业抬升会自我强化(裁员→需求↓→再裁员),越过临界后不是波动而是趋势。临界阈值属经验标定(见calibration)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 当前+0.07pt(失业率4.2%,2026-06)=绿灯 E1(FRED UNRATE)
什么出现=我错了: 规则作者Sahm本人提示移民/劳动供给冲击可致假阳性;出现即标注
怎么用: 区分"担心衰退"与"衰退已开始";评分时抓拿情绪当确认
出处 provenance(1)
EL-017

就业滞后律——失业率是最差的领先指标

失业率是经典滞后指标(企业先减工时再裁员),用它做衰退预警必然太晚;领先要看曲线(12-18月)、信用利差、NFCI(1-2季)、营建许可(4-6季)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): economy-flow评级:失业率前瞻力=1(最低);曲线前瞻力=5 E1(历史时序实证)
什么出现=我错了: 逐次衰退可验证各指标领先/滞后顺位
怎么用: 评分时抓"就业还强所以没事"型论证——那是后视镜
出处 provenance(1)
EL-055

库存周期——短周期拐点藏在订单与库存的剪刀差里

企业下单是最快的"用钱投票"(领先产出1-2季);当新订单回落而库存仍高(被动累库)=去库存周期将压产出,新订单回升而库存已薄(被动去库)=补库存周期将放大产出——订单与库存的相对位置决定未来2-4季的生产方向,是比GDP更早的短周期拐点信号。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 制造业新订单同比(ISM代理AMTMNO):<−2%红/−2~+2%黄/>+2%绿(当前+2.3%绿);工业生产同比响应滞后1-2季(economy-flow传导链) E1(FRED)+经验阈值
什么出现=我错了: 若订单-库存剪刀差连续两轮对工业生产无领先性(如服务业主导度上升稀释),须降权重或改用服务业订单代理
怎么用: 判断未来2-4季生产/周期股方向先看订单库存位置;Codex外审§8补项④
互链: 应用配套=EL-021(NFCI领先实体)/EL-015(奥肯换算)
出处 provenance(2)

E · 信用与金融周期 7条

EL-018

收益率曲线倒挂→衰退(最强领先指标)

10Y−3M(或10Y−2Y)倒挂=紧缩过头,战后每次衰退前均倒挂,是最强衰退领先指标(领先长度见calibration);解除倒挂后风险窗口才真正打开。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 领先6-24个月(中位约14个月);1976年来约87.5%命中(样本=7/8次,含2019假阳争议、2022-24长倒挂未兑现两条口径注记);当前10Y-3M=+0.71%(绿,2026-07-10) E1
什么出现=我错了: 若本轮长倒挂最终无衰退落地,命中率降级且须解释(联储兜底/财政对冲regime)
怎么用: 衰退概率的第一权重输入;评分时查报告是否交代曲线状态
出处 provenance(3)
EL-019

信用利差=经济血压,比股票更早更诚实

信用利差(HY OAS/Baa)是市场对违约风险的定价,走阔先行于经济恶化与股市大跌;但利差极窄不等于安全——那是自满读数,意味着风险定价没有缓冲。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): HY OAS>6%或3月走阔>150bp=红;<3%=自满黄(当前2.70%=黄);economy-flow给Baa利差前瞻力5(最高档) E1(FRED BAMLH0A0HYM2)
什么出现=我错了: 利差若长期<3%且无违约周期兑现,自满阈值须重标
怎么用: 股市判断先看信用市场投票;股债信号打架时信用优先
出处 provenance(3)
EL-020

金融加速器——抵押品崩→信贷冻结→衰退(2008型)

资产价格(尤其房价)大跌+高杠杆敞口→银行坏账→信贷冻结→资产进一步暴跌的自我强化螺旋;放大倍数远超首轮冲击。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 2008实证:房价−27%→标普−57%,放大约2.1倍 E1
什么出现=我错了: 同等房价跌幅若发生在低杠杆/高拨备体系(如2022后美国)则不触发螺旋——杠杆是必要条件
怎么用: 判断"下跌会不会自我强化"看两个开关:抵押品跌幅×体系杠杆
出处 provenance(1)
EL-021

NFCI金融条件——对实体先行1-2季的合成计

芝加哥联储NFCI(利率+利差+杠杆+波动合成)同步反映金融条件,对实体产出/就业先行1-2个季度;银行放贷标准(SLOOS)是信贷总闸,领先企业违约/投资2-4个季度。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): SLOOS净收紧>20%=红;0-20%=黄(当前+8.1%=黄) E1(FRED/Fed SLOOS)
什么出现=我错了: NFCI宽松而实体连续两季恶化=合成计失灵,查成分
怎么用: 从金融条件推1-2季后的实体;评分时对照报告的增长预测有无金融条件支撑
出处 provenance(2)
EL-022

杠杆集中脆弱律

系统性风险不看平均杠杆看集中度:对冲基金总杠杆历史高位且集中于少数大基金、基差交易等拥挤仓位,构成"平时没事、冲击时踩踏"的脆弱结构。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): Fed金融稳定报告2026-05:对冲基金杠杆'remained near all-time highs' E1(Fed FSR 2026-05)
什么出现=我错了: 下次波动冲击中若无强制去杠杆放大效应,降级此担忧
怎么用: 评估"市场对坏消息的放大系数";VIX低+杠杆高=脆弱而非平静
出处 provenance(1)
EL-023

私募信贷/非银错配律

私募信贷半流动工具(BDC/interval funds)存在流动性错配,赎回压力期管理人启用赎回上限;非银高杠杆在冲击中强制去杠杆会放大主权债/信用市场波动,并可能重新激活主权-银行连结。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): Fed FSR 2026-05:2026Q1流出温和超流入、多数已启用caps;IMF GFSR 2026-04:新兴市场私募信贷AUM十年增5倍 E1(Fed FSR + IMF GFSR)
什么出现=我错了: 若下轮信用周期私募信贷违约率与赎回压力不超公开市场,错配担忧降级
怎么用: 信用周期分析必查"公开市场看不见的那一半";新的2008不会长在旧地方
出处 provenance(1)
EL-053

银行资本与期限错配——信贷收缩的放大器藏在银行资产负债表里

银行借短贷长天然带期限错配;利率快升使持有债券产生未实现亏损、存款成本上行(存款beta),资本缓冲变薄的银行会先收紧放贷标准再收缩信贷——实体感受到的紧缩幅度由银行资产负债表健康度放大或缓冲。看利率不看银行资本,会系统性看错紧缩的实际力度。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): SLOOS放贷标准=信贷总闸(净收紧>20%红/0-20%黄,当前+8.1%黄,领先企业违约/投资2-4季);2023年SVB=期限错配+未实现亏损的事件实证 E1(SLOOS官方)+事件实证
什么出现=我错了: 若SLOOS大幅收紧2-4季后企业违约/投资未恶化,传导系数须下调;若资本充足体系再现挤兑级事件,健康度指标失灵
怎么用: 判断"加息到底咬没咬到实体"看SLOOS与银行资本,不只看联储利率;Codex外审§8补项②
互链: 应用配套=EL-020(金融加速器)/EL-021(NFCI)
出处 provenance(3)

F · 估值引力 4条

EL-024

CAPE引力律——估值不能择时,但决定未来10年回报量级

1/CAPE≈未来10年股票实际回报锚。高估值不预测明年涨跌(不能择时),但像引力一样压低长期回报中枢;它同时是economy-flow估值系统94分红灯的来源。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 当前CAPE≈42(2026-07,multpl已双源交叉)→10年实际回报锚≈2.4%±2%;外部机构十年期年化预期交叉:JPM 6.7%/GS 6.5%/BlackRock 5.2%/AQR实际3.9%/Vanguard 4-5%/RA 3.1%(名义口径,均值明显低于历史) E1(multpl/Shiller,机构预期已入库)
什么出现=我错了: 若2026-2036实际年化回报>6%,CAPE引力律在AI生产率regime下失效,须加生产率修正项
怎么用: 长期配置的回报预算用它,别用近10年历史回报外推;评分时抓"高估值所以马上崩"与"高估值无所谓"两种极端
出处 provenance(3)
EL-025

起息率恒等式——债券买入收益率≈未来名义回报

10年期国债买入时的到期收益率≈持有10年的名义年化回报,数学恒等式级别的锚,是一切资产比价的无风险基准。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 当前DGS10≈4.5% → 债券10年名义回报锚4.5%±1%(disclosed) E1(恒等式+FRED DGS10)
什么出现=我错了: 恒等式仅对持有到期成立;中途利率路径影响再投资±1%区间
怎么用: 股债比价的地基:股票锚2.4%实际 vs 债券4.5%名义——风险溢价被压扁本身就是信息
出处 provenance(2)
EL-026

均值回归锚——极端读数是长期力,不是短期信号

偏离长期均值越远的宏观/估值变量,长期回归力越强,但回归时点不可预测;"系统越健康,次年回报越弱"的负β(min10 INVEST回归)正是均值回归在体检分上的显影。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): economy-flow计算器内置'长期均值回归锚';INVEST研究视角β(神经-2.27/消化-2.82等)=标准化系数,仅留档 E2(样本内)
什么出现=我错了: 逐年滚动看极端十分位读数其后5-10年是否回归
怎么用: 用于长期回报预算与风险预算,严禁当短期择时开关
出处 provenance(3)
EL-027

风险溢价压缩律——ERP低点=为完美定价

股权风险溢价(盈利收益率−无风险利率)处近20年低点时,市场为"完美剧本"定价,任何不完美(通胀反弹/盈利miss/利率上行)都缺乏缓冲垫,偏高估值使大跌概率上升。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): Fed FSR 2026-05:标普前瞻P/E远高于16.0历史中枢,ERP近20年低点,估值压力'elevated' E1(Fed FSR 2026-05)
什么出现=我错了: 若ERP持续<1%三年而无一次>15%回撤,压缩律的风险含义须下调
怎么用: 与EL-024联用:引力(长期)+无缓冲(条件脆弱)≠择时,=下调风险预算
出处 provenance(2)

G · 流动性与货币 2条

EL-028

流动性燃料律——M2/信贷是风险资产的燃料,加密是最高beta

M2与银行信贷既是利率的滞后结果(加息→信贷成本↑→增速回落,滞后2-4季),又是风险资产的燃料;流动性梯队里beta从低到高:债<大盘股<成长股<加密(BTC=M2最高beta资产)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): asset_corr:BTC驱动=M2(+·最高beta)/10Y实际利率(−)/NFCI(−)/纳指(+) E1(全历史相关性;加密仅~10年样本,置信低)
什么出现=我错了: 若M2重新扩张周期中BTC对M2的β跌出风险资产前列,燃料律对加密降级
怎么用: 判断"水往哪流":先看水量(M2/信贷方向),再按beta梯队排资产
出处 provenance(2)
EL-029

财政主导律——赤字是通胀地板与期限溢价的慢推手

财政不可持续通过三条管道慢性发力:①赤字支出→名义需求→通胀地板;②国债净供给→期限溢价↑→长端利率被抬;③赤字货币化→M2。它是regime变量,不是季度择时器。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): CBO投影债务/GDP 101%→120%单调升(近确定性慢变) E1(CBO官方投影)
什么出现=我错了: 若债务/GDP升穿110%而10Y期限溢价与通胀中枢均无上移,财政主导传导被金融抑制对冲
怎么用: 解释"为什么利率下不去/通胀回不到1时代";评分时抓把财政当季度信号的误用
出处 provenance(2)

H · 结构性根力量(T1) 9条

EL-030

五大根力量——链条最深处的慢变量

人口老龄化、AI科技/生产率、财政不可持续、地缘政治/去全球化、能源转型是驱动整条链、最少被反噬的五大结构根力量;它们定义未来5-20年的"游戏棋盘",不提供季度择时。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 定性+债务/GDP量化;人口→压低r*(数十年);AI→r*↑若红利兑现(方向不定) 框架(driver_chain v3)
什么出现=我错了: 每条根力量各挂前瞻指标(劳动供给增速/生产率统计/赤字率/关税与贸易份额/能源资本开支)
怎么用: 任何5年以上预测必逐条过五力;评分时抓"长期预测只有周期没有结构"
出处 provenance(1)
EL-031

债务/GDP是regime旗标,不是择时器

联邦债务/GDP数十年单调升、牛熊都走过,近端周期择时含量≈0(前瞻力1);且它是内生结果变量(衰退自动稳定器+r-g动态会反噬它)。正确用法:作慢结构regime旗标,错误用法:作看空开关。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): economy-flow独立审计修正:前瞻力仅1;97分红灯=结构警报非择时信号 E1(内部审计定型)
什么出现=我错了: 若某债务阈值突破后12月内系统性风险事件命中率显著>基准,升格其择时含量
怎么用: 评分时抓"债务爆表所以马上崩"型论证——方向对、时点不可知
出处 provenance(1)
EL-032

AI资本开支是本周期主导结构变量

AI capex已从主题交易变成美股盈利、指数集中度与GDP的宏观变量;技术台阶跃升→资本开支飞轮→生产率预期上修的正反馈(R11)正在财政量级上运行,是当前增长不衰退论的核心支柱。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 机构标定(2026):MS五大厂商2026 capex约$8050亿、全行业$8000亿(2026)→$1.16万亿(2027);GS 2026-31累计$7.6万亿;McKinsey七大云厂2026年底前合计约$1万亿;IMF引MS估计2029约$3.4万亿 E1(多机构独立交叉,数字量级互恰)
什么出现=我错了: 任一年度实际capex低于机构基线20%以上=飞轮减速;云厂capex/收入增速差持续走阔=兑现失败前兆
怎么用: 2026-27任何美国增长/美股盈利预测必显式建AI capex假设;评分时查报告有没有
出处 provenance(2)
EL-033

AI回收期约束——capex要用现金流还账

若AI收入兑现慢于capex,自由现金流承压→高估值先被杀→融资依赖上升(hyperscaler发债);电力/电网/融资成本把回报期拉长是同一约束的三张面孔。资本开支潮的资金来源从经营现金流转向债务=周期变脆的标志。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): IMF Box1.4情景:三年折旧+发债假设下hyperscaler债务从约$8000亿升破$1万亿;JPM:前沿实验室现金流转正推迟(OpenAI称2029-30/Anthropic称2028);云厂约$2万亿营收backlog中前沿实验室承诺约占一半 E1(IMF GFSR/JPM Cembalest)
什么出现=我错了: hyperscaler合计FCF转负、或AI相关债券利差走阔>150bp=约束开始咬合
怎么用: 与EL-032成对使用:飞轮(多头逻辑)×回收期(空头逻辑),盯capex/revenue增速差与FCF率
出处 provenance(2)
EL-034

供应链chokepoint律——物理瓶颈不服从价格信号的时间表

先进制程、电力、电网、关键矿产等物理瓶颈的产能建设周期(3-7年)远慢于资本市场定价周期,chokepoint既是溢价来源也是宏观尾部风险(台海=单点故障)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): JPM:美国先进制程(<5nm)自给率2028-2030仅30-35%,仍依赖台湾;全球需求2024年85万片/月→140万片/月 E1(JPM Cembalest 2026-06)
什么出现=我错了: 美国在建产能投产进度每年可对照30-35%自给率预测复核
怎么用: AI链个股与地缘情景分析的物理约束层;评分时抓"只算需求不算瓶颈"
出处 provenance(1)
EL-035

储备货币惯性律——美元短期不可替代

储备货币地位由资本账户开放度+金融市场深度+网络效应决定,变化以十年计;人民币短期无法取代美元(资本账户封闭+资本外流),去美元化是缓慢份额侵蚀而非断崖。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): JPM:中国2025资本外流创纪录$8000亿-1万亿;economy-flow driver_chain:去美元化→储备份额缓慢下移(结构·缓慢) E1(JPM)+E2(趋势判断)
什么出现=我错了: 美元储备份额若单年下降>3pp,惯性律须重估
怎么用: 评分时抓"美元崩溃论"的时间尺度错配
出处 provenance(2)
EL-052

财政乘数与债务可持续闭环——r−g是财政的生死线

财政刺激经乘数放大总需求,但乘数被挤出效应(政府融资抬高利率挤压私人投资)与债务水平削弱;债务动态由r−g主宰——利率高于名义增长时付息滚雪球(债务自我膨胀),反之债务比可自然下降。财政可持续分析必须同时看赤字流量与r−g存量动态,只看其一必错。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): CBO投影债务/GDP 101%→120%(单调升);利息支出与期限溢价联动见EL-029/EL-031;乘数大小=regime依赖(衰退期高/充分就业期低,qualitative) 公理(MOD)+E1(CBO投影)
什么出现=我错了: 若r-g持续为负且赤字收窄而债务比仍升,闭环模型缺项;若充分就业期大财政刺激未推升利率/通胀,挤出机制失效
怎么用: 评估任何财政刺激/减税提案先算乘数环境(经济松紧)再算r−g;Codex外审§8补项①
互链: 应用配套=EL-029(财政主导三管道)/EL-031(债务=旗标非择时)
出处 provenance(3)
EL-054

国际收支与sudden stop——资本流入是可以一夜掉头的

汇率短期由资本流动主导、长期向经常账户/购买力调整;依赖外资滚动融资的经济体(经常账户逆差+外债币种错配)在全球美元流动性收紧时面临sudden stop——资本流入骤停→汇率贬值→外债本币成本暴增→被迫紧缩的恶性循环。美元是全球融资货币,联储紧缩=向全世界出口紧缩。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): qualitative(机制律);历史实证=1997亚洲/2018土耳其阿根廷;新兴市场私募信贷AUM十年增5倍(IMF)=新的错配积累点 公理(MOD)+历史实证
什么出现=我错了: 若某高外债新兴体在美元强周期中无融资压力(如靠资本管制/高储备),须把缓冲变量显式加入判断
怎么用: 美元大周期判断必带"谁在借美元"视角;新兴市场资产的第一风险是融资断流不是估值;Codex外审§8补项③
互链: 应用配套=EL-010(carry方向律)/EL-035(储备货币惯性)
出处 provenance(3)
EL-056

AI折旧与现金流回收——芯片寿命决定这轮capex的真实利润率

AI基础设施的资产端由快折旧硬件主导:GPU经济寿命远短于传统基建,折旧年限假设直接决定报表利润与ROIC;若芯片3-4年一换代,则capex不是一次性投资而是永续性支出,回收判断必须用"折旧调整后ROIC vs WACC"——增长只有在投入资本回报高于资本成本时才创造价值,否则规模越大毁灭越多。折旧年限被拉长=利润被前置=周期后段的地雷。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): IMF Box1.4以3年折旧假设推hyperscaler债务破$1万亿;JPM:前沿实验室现金流转正推迟(OpenAI称2029-30/Anthropic称2028);逐家盯云厂折旧年限变更公告(会计估计变更=红旗) E1(IMF/JPM标定)+公理(ROIC vs WACC)
什么出现=我错了: 若GPU实际经济寿命被证实≥6年(旧卡持续满负荷创收),折旧忧虑下调;若某云厂折旧调整后ROIC持续>WACC,该家的capex是真投资
怎么用: 评AI capex类报告必查其折旧年限与ROIC假设;云厂财报盯折旧政策变更;Codex外审§8补项⑤
互链: 应用配套=EL-033(回收期约束)/EL-032(capex主导)
出处 provenance(2)

I · 资产映射 2条

EL-036

19资产逻辑链映射表

每类资产有一条已实测的底层驱动链(方向+多窗口稳定性):股指=名义GDP(+)/实际利率(−)/M2(+)/信用利差(−);黄金=实际利率(−命门)/美元(−)/通胀(+);铜=工业产出(+)/美元(−);油=供需+地缘;美元=实际利差(+)/risk-off(+);日元=日美利差carry;长债收益率=通胀(+)/名义增长(+)/政策利率(+);BTC=M2最高beta;房价=名义利率(−命门)/M2(+);VIX=信用利差(+)强均值回归。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 全历史标准化OLS+岭回归自然单位系数,报R²与N,已入库asset_corr.json E1(样本内实测,诚实边界见EL-004/EL-041)
什么出现=我错了: 每条链每年滚动重验多窗口同号性
怎么用: 拿到任何资产问题,先查它的链,再定6驱动情景算方向;评分时对照报告的资产逻辑与实测链是否一致
出处 provenance(2)
EL-037

情景一致性律——驱动因子不独立,禁止拼矛盾情景

6大驱动因子彼此内生(联储利率由通胀/增长内生、失业与GDP绑定),做情景必须检查组合的历史可存在性——"高增长+大降息+低通胀"这类历史上不可能共存的组合,模型会照单线性外推出无意义数字。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): economy-flow计算器caveat④原文 框架
什么出现=我错了: 用1960-2026历史逐年检验情景组合是否出现过
怎么用: 评分时抓报告的宏观假设组合是否自洽(最常见的高级错误)
出处 provenance(1)

J · 决策与纪律律(元规律) 6条

EL-038

触发才动律——不动是纪律不是懒惰

行动只在信号投票达到预设触发条件时发生;未达触发=维持基准配置。拍脑袋加减仓是噪声交易,纪律的价值恰恰在"什么都不做"的时候显现。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): MIN-10:投票1.5/5(红0根)未达任何倾斜触发→维持基准(2026-07-12实时读数) 纪律(min10写死规则)
什么出现=我错了: 回测"触发才动"vs"每月自由裁量"的长期夏普可验证
怎么用: 引擎输出行动建议时必须报"触发条件是否满足";没满足就明说"不动"
出处 provenance(1)
EL-039

样本外验证律——oos不过=不启用

任何回归/模型必须过样本外验证才准接入决策;样本外相关性不显著甚至为负=只留档展示、绝不驱动行动。min10的INVEST回归(oos_corr=−0.164→'不启用')是本律的活样本——引擎敢对自己的模型说不。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): INVEST:n=51,oos_corr=−0.164,verdict=不启用 纪律(实测执行过)
什么出现=我错了: 本律自身即验证程序
怎么用: 评分时查报告的模型有没有样本外证据;引擎自己的每个量化组件同样适用
出处 provenance(1)
EL-040

短期噪声律——日/周级方向不可预测,引擎只对可预测的下注

股市日/周级方向≈噪声(年度尺度低信噪,样本仅~60年),任何"明天哪只涨"的点预测都是伪精确;引擎的可预测边界:regime分类(象限)、长期回报量级(估值锚)、条件概率(IF驱动THEN资产方向)、相对排序(beta梯队)。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): min10诚实标注:'预测股市本就低信噪';VIX驱动性=1(最噪声) 纪律
什么出现=我错了: 若任何日频方向模型样本外命中率稳定>55%且过成本,本律边界须修正
怎么用: 被问"明天什么涨"时,诚实转换成引擎能答的:当前象限+主线+触发器+个股走combo
出处 provenance(2)
EL-041

相关≠因果·样本内R²偏高律

计算器学的是历史同期共动而非结构因果;R²为样本内描述性拟合,小样本下系统性偏高,只作粗略可靠度标签;预测输出是点估计,使用时必须自行加区间。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): asset_corr.json caveat①③原文 纪律
什么出现=我错了: 样本外滚动验证可逐条暴露虚高R²
怎么用: 引擎引用任何系数时随手带上N与窗口稳定性;评分时抓报告的伪精确
出处 provenance(2)
EL-042

事件热度律——冲击集中在日历上,风险管理按日历做

市场冲击不均匀分布:CPI/非农/FOMC等发布日的标普当天平均绝对振幅有实测差异(数据发布冲击热度),选举/财报季/债务上限是非数据类热点;短期风险管理=看日历排雷,而非预测方向。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): heat.json:每类数据在其真实历史发布日的标普当天平均绝对振幅实测(FRED SP500日线+ALFRED官方发布日) E1(实测)
什么出现=我错了: 每年滚动重算各类发布日振幅排序
怎么用: 任何短期观点必须附"未来两周日历上有什么雷";与EL-040配套——方向不可测,时点的波动可管理
出处 provenance(1)
EL-043

规律与参数分离律——扔参数、留规律、重新标定

规律=方向+机制+适用条件(慢变,可跨时代迁移);参数=系数/阈值/滞后长度(快变,由某段历史样本标定,必然漂移)。两者绝不混写:任何具体数字都只是"带日期的标定读数",不是规律本体;换regime或标定过期时,正确动作=保留规律、重标参数,而不是把规律连数字一起当真理或一起扔掉。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 标定性质四级:恒等式(永真)>标定系数(样本回归)>经验阈值(历史统计)>qualitative(仅方向);本库所有calibration默认标定日期=meta.as_of,重标触发器=各条falsifiable 纪律(owner 2026-07-12 纠正后立)
什么出现=我错了: 若某参数跨50年多窗口稳定不漂移,可升格为"准恒等式"(如房贷利差);若某"规律"换个时代方向都反,说明它本来就只是参数
怎么用: 读本库任何一条时先分清"哪半是规律哪半是标定";评分时抓报告"拿某段样本的系数当永恒真理"
出处 provenance(3)

K · 学术公理层(CFA精选·P0) 8条

EL-044

现值公理——任何资产=未来现金流的折现和

今天的钱比未来的钱值钱(可再投资的机会成本),所以任何资产的内在价值=它未来全部现金流按风险匹配的折现率贴回今天之和。这是估值的第一性起点,一切估值方法(DCF/倍数/收益率)都是它的变体或速算。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 恒等式级框架;参数(现金流预测/折现率)才是争议所在 公理(ID级)
什么出现=我错了: 框架不可证伪;但"市价长期偏离内在价值后回归"逐案可验
怎么用: 一切"贵不贵"的讨论最终落回:现金流多少、多确定、折现率多少;评分时抓"只谈叙事不落现金流"
出处 provenance(1)
EL-045

无套利与一价定律——定价之母

两个未来赔付完全相同的组合,今天必须同价,否则套利瞬间抹平;能被现货+借贷复制的东西,定价与风险偏好无关。这是衍生品/固收定价的地基,也是"发现错价"的唯一严格定义:指出别人违反了哪条复制关系。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 恒等式级;衍生品平价关系(看跌看涨平价等)知三求一 公理(ID级·CFA可靠度95)
什么出现=我错了: 套利须扣交易成本/资金约束;危机中"套利关系持续偏离"=资金/流动性约束咬合的信号(本身就是信息)
怎么用: 遇到"稳赚"故事先问违反了哪条无套利;跨市场比价(现货vs期货vs期权隐含)找真实预期
出处 provenance(1)
EL-046

折现率构造律——r=无风险+风险溢价的叠加,随宏观移动

折现率不是单一数字,是无风险利率+各风险溢价(股权/信用/流动性/期限)的叠加;宏观(实际利率/通胀预期)动无风险端,风险偏好动溢价端。所有资产共享同一个无风险地基,所以利率是"万物定价之锚"。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 股权风险溢价ERP是股市长期回报地基(CFA-EQ-15);当前ERP近20年低点见EL-027 公理(MOD级)
什么出现=我错了: CAPM单因子β解释力弱(实证)——溢价存在是公理,溢价怎么算是模型,分开对待
怎么用: 任何估值变化先拆:是现金流变了、无风险利率变了、还是溢价变了?三者药方完全不同
出处 provenance(1)
EL-047

久期公理——现金流越远,利率敏感度越大

久期=现金流的加权平均回收时间;收益率每变动1个单位,价格近似反向变动"久期"个百分点。它统一解释债券和成长股:现金流靠后的资产(长债/远期盈利成长股)对折现率变化天然更敏感——EL-008久期效应的学理根。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 修正久期=固收风险第一号数字(CFA可靠度90);凸性为二阶修正 公理(ID/MOD级)
什么出现=我错了: 大幅波动时线性近似失效(凸性/负凸性如MBS)——一阶近似的适用边界本身已写明
怎么用: 拿到任何资产先估它的"有效久期",利率情景的冲击幅度就有了量级;评分时抓"谈利率冲击不分资产久期"
互链: 应用版=EL-008(美国宏观语境应用律)
出处 provenance(1)
EL-048

费雪关系——名义利率≈实际利率+预期通胀

名义利率可拆成实际利率+预期通胀(+风险溢价);央行经由实际利率影响一切资产。看名义利率涨跌不拆分=看不懂:实际端涨(增长/政策紧)伤估值,通胀预期端涨(购买力侵蚀)伤债券与久期资产,两者药方不同。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 恒等式级拆分;TIPS盈亏平衡通胀率=市场化的预期通胀读数(FRED可取) 公理(ID级)
什么出现=我错了: 拆分本身恒真;但"哪端在动"的归因逐次可验(名义-TIPS对照)
怎么用: 任何"利率上升"新闻先拆实际vs通胀预期两端再下结论;是EL-009实际利率中枢的学理地基
互链: 应用版=EL-009(美国宏观语境应用律)
出处 provenance(2)
EL-049

分散化唯一免费午餐+危机相关性趋同

分散化有效的唯一条件是相关性<1,资产越不相关组合风险降得越多——这是组合管理里唯一"不付出预期收益代价"的午餐;但危机时各风险资产相关性齐涨向1,分散化恰在最需要时衰减,真正的危机对冲只剩无风险资产/久期/极少数负相关物。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 股债相关性2022后翻正(EL-004案例)=60/40的分散效力regime依赖 公理(ID级)+经验修正(EMP)
什么出现=我错了: 每次危机可实测相关性矩阵是否趋同;若某资产连续多次危机保持负相关,升格为真对冲
怎么用: 组合层判断的第一课:平时的相关性≠危机的相关性;评分时抓"用平时相关性算危机风险"
出处 provenance(1)
EL-050

长期回报三分解(Grinold-Kroner)——收入+增长+估值重定价

股票长期回报可分解为:收入端(股息/回购收益)+盈利增长端(真实增长+通胀)+估值重定价端(倍数变化)。它是EL-003股价恒等式的"回报率版",也是一切资本市场预期(CME)的标准构造法——预测长期回报=分别预测三块再相加,禁止直接拍总数。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): 当前应用见EL-024:估值重定价端在CAPE高位是负贡献锚,机构十年期预期(JPM 6.7%~RA 3.1%)的分歧主要在此端 公理(MOD级)
什么出现=我错了: 逐十年可回测三分解的加总与实际回报之差(残差=方法失效度)
怎么用: 做任何5年以上股票回报预测必按三分解列式;评分时抓"直接给长期回报总数不拆结构"
互链: 应用版=EL-003(美国宏观语境应用律)
出处 provenance(1)
EL-051

主动管理基本法则——成功=技能×独立下注次数,且结论必可追溯

主动管理的超额回报≈信息系数(你有多准)×√广度(独立下注多少次)——广度是被系统性低估的杠杆:同样的准确率,20个独立判断远胜2个大赌注;且每个结论必须有合理充分依据并留痕可复核(受托责任),超额收益可精确归因到配置/选股/交互三个可问责来源。
标定参数(带日期·会漂移·受EL-043管): IR≈IC×√breadth(Grinold法则,MOD级);本引擎的实现=校准账本Brier结算(每笔预测留痕+归因) 公理(MOD+NOR级)
什么出现=我错了: 引擎自身的账本就是检验:若登记预测的Brier长期不优于基础率,说明IC≈0,该收缩"主动判断"回归锚定
怎么用: 引擎多做小额独立可结算判断而非孤注一掷;每笔判断挂出处留痕——这正是本引擎账本化设计的学理依据
出处 provenance(1)

🩺 参数体检(EL-043机器化)· ∞免检22 🟢34 🟡0 🔴0

恒等式/公理/框架/纪律类=免检(∞,不过期);标定系数/经验阈值类=按标定日期计龄,>219天🟡、>365天🔴=必须重标(重标触发器见各条falsifiable)。
编号规律标定性质标定日期状态
EL-001五层传导链——资产价格是最下游的滞后结果框架(内部审计后定型)2026-07-12∞
EL-002因果方向铁律——只许假设真驱动因子,资产是被算出的结果框架(主席钦定设计原则)2026-07-12∞
EL-003股价恒等式——价格=盈利(EPS)×估值(PE),两条腿分开审恒等式2026-07-12∞
EL-004Regime依赖律——相关性不是物理常数E1(仓库内全历史数据实测)2026-07-12🟢 1天
EL-005泰勒规则——央行反应函数E12026-07-12🟢 1天
EL-006政策利率→长端国债传导E12026-07-12🟢 1天
EL-007长端→30年房贷利率(利差加成)E12026-07-12🟢 1天
EL-008贴现率→成长股久期效应E1(事件实证)2026-07-12🟢 1天
EL-009实际利率是资产定价核心中枢E1(FRED口径)2026-07-12🟢 1天
EL-010利差→汇率(carry经验方向律·非UIP理论)E22026-07-12🟢 1天
EL-011油价→CPI传导(成本推动)E12026-07-12🟢 1天
EL-012汇率传导ERPTE22026-07-12🟢 1天
EL-013货币超发→物价(长滞后)E1(economy-flow driver_chain标定)2026-07-12🟢 1天
EL-014通胀约束律——通胀高则央行手被绑E1(FRED PCEPILFE)2026-07-12🟢 1天
EL-015奥肯定律(增长↔就业)E12026-07-12🟢 1天
EL-016萨姆规则——衰退已开始的实时确认器E1(FRED UNRATE)2026-07-12🟢 1天
EL-017就业滞后律——失业率是最差的领先指标E1(历史时序实证)2026-07-12🟢 1天
EL-018收益率曲线倒挂→衰退(最强领先指标)E12026-07-12🟢 1天
EL-019信用利差=经济血压,比股票更早更诚实E1(FRED BAMLH0A0HYM2)2026-07-12🟢 1天
EL-020金融加速器——抵押品崩→信贷冻结→衰退(2008型)E12026-07-12🟢 1天
EL-021NFCI金融条件——对实体先行1-2季的合成计E1(FRED/Fed SLOOS)2026-07-12🟢 1天
EL-022杠杆集中脆弱律E1(Fed FSR 2026-05)2026-07-12🟢 1天
EL-023私募信贷/非银错配律E1(Fed FSR + IMF GFSR)2026-07-12🟢 1天
EL-024CAPE引力律——估值不能择时,但决定未来10年回报量级E1(multpl/Shiller,机构预期已入库)2026-07-12🟢 1天
EL-025起息率恒等式——债券买入收益率≈未来名义回报E1(恒等式+FRED DGS10)2026-07-12∞
EL-026均值回归锚——极端读数是长期力,不是短期信号E2(样本内)2026-07-12🟢 1天
EL-027风险溢价压缩律——ERP低点=为完美定价E1(Fed FSR 2026-05)2026-07-12🟢 1天
EL-028流动性燃料律——M2/信贷是风险资产的燃料,加密是最高betaE1(全历史相关性;加密仅~10年样本,置信低)2026-07-12🟢 1天
EL-029财政主导律——赤字是通胀地板与期限溢价的慢推手E1(CBO官方投影)2026-07-12🟢 1天
EL-030五大根力量——链条最深处的慢变量框架(driver_chain v3)2026-07-12∞
EL-031债务/GDP是regime旗标,不是择时器E1(内部审计定型)2026-07-12🟢 1天
EL-032AI资本开支是本周期主导结构变量E1(多机构独立交叉,数字量级互恰)2026-07-12🟢 1天
EL-033AI回收期约束——capex要用现金流还账E1(IMF GFSR/JPM Cembalest)2026-07-12🟢 1天
EL-034供应链chokepoint律——物理瓶颈不服从价格信号的时间表E1(JPM Cembalest 2026-06)2026-07-12🟢 1天
EL-035储备货币惯性律——美元短期不可替代E1(JPM)+E2(趋势判断)2026-07-12🟢 1天
EL-03619资产逻辑链映射表E1(样本内实测,诚实边界见EL-004/EL-041)2026-07-12🟢 1天
EL-037情景一致性律——驱动因子不独立,禁止拼矛盾情景框架2026-07-12∞
EL-038触发才动律——不动是纪律不是懒惰纪律(min10写死规则)2026-07-12∞
EL-039样本外验证律——oos不过=不启用纪律(实测执行过)2026-07-12∞
EL-040短期噪声律——日/周级方向不可预测,引擎只对可预测的下注纪律2026-07-12∞
EL-041相关≠因果·样本内R²偏高律纪律2026-07-12∞
EL-042事件热度律——冲击集中在日历上,风险管理按日历做E1(实测)2026-07-12🟢 1天
EL-043规律与参数分离律——扔参数、留规律、重新标定纪律(owner 2026-07-12 纠正后立)2026-07-12∞
EL-044现值公理——任何资产=未来现金流的折现和公理(ID级)2026-07-12∞
EL-045无套利与一价定律——定价之母公理(ID级·CFA可靠度95)2026-07-12∞
EL-046折现率构造律——r=无风险+风险溢价的叠加,随宏观移动公理(MOD级)2026-07-12∞
EL-047久期公理——现金流越远,利率敏感度越大公理(ID/MOD级)2026-07-12∞
EL-048费雪关系——名义利率≈实际利率+预期通胀公理(ID级)2026-07-12∞
EL-049分散化唯一免费午餐+危机相关性趋同公理(ID级)+经验修正(EMP)2026-07-12∞
EL-050长期回报三分解(Grinold-Kroner)——收入+增长+估值重定价公理(MOD级)2026-07-12∞
EL-051主动管理基本法则——成功=技能×独立下注次数,且结论必可追溯公理(MOD+NOR级)2026-07-12∞
EL-052财政乘数与债务可持续闭环——r−g是财政的生死线公理(MOD)+E1(CBO投影)2026-07-12∞
EL-053银行资本与期限错配——信贷收缩的放大器藏在银行资产负债表里E1(SLOOS官方)+事件实证2026-07-12🟢 1天
EL-054国际收支与sudden stop——资本流入是可以一夜掉头的公理(MOD)+历史实证2026-07-12∞
EL-055库存周期——短周期拐点藏在订单与库存的剪刀差里E1(FRED)+经验阈值2026-07-12🟢 1天
EL-056AI折旧与现金流回收——芯片寿命决定这轮capex的真实利润率E1(IMF/JPM标定)+公理(ROIC vs WACC)2026-07-12∞

📋 已评报告榜(7份·评分卡工厂)

#报告机构·日期总分评级最弱一环
SC-005Eye on the Market Special Edition: Semiquincentennial(半导体/AI特刊)J.P. Morgan (Michael Cembalest) · 2026-0688/100承重级(当前榜首)前沿实验室现金流转正时点=转述自报,独立性弱
SC-004Financial Stability Report, May 2026Federal Reserve · 2026-05-0886/100承重级可证伪性弱(状态报告不给概率与期限——引擎替它补上了)
SC-003World Economic Outlook Update, July 2026IMF · 2026-07-0885/100承重级(评分卡工厂首个85+)点估计无区间(官方惯例,非硬伤)
SC-002Tracking Trillions: The Assumptions Shaping the Scale of the AI Build-OutGoldman Sachs · 2026-06-0682/100参考级(近承重)NVDA份额假设(与JPM同月趋势判断相悖未处理)
SC-001Midyear Economic Outlook 2026: AI DrivesMorgan Stanley Research · 2026-0579/100参考级联储路径(2026-05写就,已被6月数据超越)
SC-007Big Ideas 2021(附:特斯拉$3000估值模型,2021-03另册)(考古测试②)ARK Invest · 2021-01-2654/100线索级(考古·量程校准低分锚②)高可证伪+低因果链+零冲突处理的组合——引擎评级『线索级=只取其事实(成本曲线),不取其推理(量级外推)』在2021年1月当天即可给出
SC-006「通胀是暂时的(transitory)」立场——2021年6月FOMC记者会+SEP(考古测试①)美联储(鲍威尔) · 2021-06-1646/100噪声级(考古·量程校准低分锚①)不可证伪的核心词+对当时已可见的反向证据零处理(D3+D5合计10/30=引擎能提前识别的两个特征)
SC-001 Midyear Economic Outlook 2026: AI Drives — 维度分 D120 / D216 / D319 / D411 / D55 / D68 · 复刻测试明细
SC-002 Tracking Trillions: The Assumptions Shaping the Scale of the AI Build-Out — 维度分 D121 / D215 / D318 / D412 / D57 / D69 · 复刻测试明细
SC-003 World Economic Outlook Update, July 2026 — 维度分 D122 / D218 / D317 / D412 / D59 / D67 · 复刻测试明细
SC-004 Financial Stability Report, May 2026 — 维度分 D123 / D219 / D313 / D412 / D510 / D69 · 复刻测试明细
SC-005 Eye on the Market Special Edition: Semiquincentennial(半导体/AI特刊) — 维度分 D122 / D217 / D318 / D413 / D59 / D69 · 复刻测试明细
SC-006 「通胀是暂时的(transitory)」立场——2021年6月FOMC记者会+SEP(考古测试①) — 维度分 D110 / D214 / D38 / D48 / D52 / D64 · 复刻测试明细
SC-007 Big Ideas 2021(附:特斯拉$3000估值模型,2021-03另册)(考古测试②) — 维度分 D112 / D210 / D316 / D47 / D53 / D66 · 复刻测试明细

🔮 机构预测库(33个指标·E-EST参考级·非官方核实)

性质:顶级机构内部模型的预测/关键假设——不是官方核实事实,但分析员有渠道调研,可信度较高。每条带机构+日期+出处+我方信心分(0-100);多机构同指标拼成范围;引擎在范围上推自家判断。每评一份报告自动收割入库(estimate_harvest)。权威源 econ-engine/estimates.yaml · 📊 范围带机构打点图 + 机构准确率记分牌 见独立数据页
EST-001

AI资本开支·2026年(hyperscaler/全行业口径)亿美元 · 2026

范围: 7650~8050(纯capex口径);含研发口径~10000
★ 引擎自家判断: 2026全行业AI capex 7500~8500亿,中值≈8000亿 信心72 — 三源交叉量级互恰[EL-032],取纯capex口径包络
中途校验: 各云厂季报capex指引(季度校验)
EST-002

AI资本开支·2027年亿美元 · 2027

范围: 单源:约11600
★ 引擎自家判断: 2027 = 2026中值×1.3~1.5(约1.04~1.2万亿),上行条件=capex/收入增速差不恶化[EL-033] 信心60 — MS路径+回收期约束打折
中途校验: hyperscaler 2026Q4指引;AI相关债券利差
EST-003

AI基础设施累计资本开支·2026-2031万亿美元 · 2026-2031

范围: 单源:7.6(引擎按远期不确定性视作5.5~9.5的中值)
★ 引擎自家判断: 累计5.5~9.5万亿,中值向7万亿靠(回收期约束[EL-033]使后段年度低于GS爬升假设) 信心52 — GS基线×引擎回收约束折扣
中途校验: 每年实际capex vs GS爬升路径(年度校验,偏离>20%=飞轮减速[EL-032])
EST-004

年度AI资本开支·2029/2031远点万亿美元 · 2029-2031

范围: 远点分歧大:2029≈3.4万亿(IMF/MS口径) vs 2031≈1.6万亿(GS口径)——两者口径疑不同(全AI相关 vs AI infra capex),不可直接平均
★ 引擎自家判断: 未形成自家点判断——两源口径未对齐,先挂'口径待核' 信心30 — 诚实缺口:需拿到两报告原文核定义后再合
中途校验: 拿到GS/IMF原文核口径;年度实际值滚动对照
EST-005

NVIDIA·AI加速器/算力份额% · 2026→2031

范围: 2026:~75%(两家一致);2031:GS假设维持75% vs JPM隐含下行
★ 引擎自家判断: 2026≈75%;此后渐降,2028-2030落在60~72%区间 信心58 — [EL-034]chokepoint+JPM TCO机制:自研ASIC经济性成立则份额单调缓降;GS维持假设判偏乐观
中途校验: 每季度权威份额估计+云厂自研芯片出货;capex/收入增速差[EL-033]
EST-006

美国实际GDP增速·2026/2027% · 2026-2027

范围: 2026:2.3(两家重合);2027:2.2~2.6
★ 引擎自家判断: 2026:2.0~2.6,中值2.3;2027分歧带2.2~2.6内不加自家点(领先针未给方向增量) 信心70 — 两源重合+MIN-10象限(扩张)一致[EL-016][EL-018]
中途校验: 萨姆规则读数;SLOOS;季度GDP
EST-007

全球实际GDP增速·2026% · 2026

范围: 3.0~3.2
★ 引擎自家判断: 3.0~3.2取IMF端(更新更晚) 信心68 — 时间优先原则:同质预测取更新者为中枢
中途校验: IMF 10月WEO
EST-008

联邦基金利率·2026年底% · 2026-12

范围: 3.50~3.875
★ 引擎自家判断: 2026年内不降息(下限≥3.50),p=0.85;已登记可结算 ECONENG-FED-2026H2 信心78 — [EL-005]泰勒+[EL-014]通胀约束+SEP;引擎首笔下注
中途校验: 每次FOMC;核心PCE 6月年化<3%=改判
EST-009

油价(基准)·2026年底美元/桶 · 2026-12

范围: 单源:基准90/尾部150
★ 引擎自家判断: 不给自家点位——油价短期=地缘噪声[EL-011机制可推方向不可推点位];只用MS区间作情景输入 信心45 — 诚实拒绝伪精确[EL-040]
中途校验: 中东供给事件;WTI月均
EST-010

Hyperscaler债务规模(AI融资)亿美元 · 未来数年

范围: 单源情景:8000→10000+
★ 引擎自家判断: 方向承接(capex超现金流=必然举债[EL-033]),点位随capex路径联动EST-002/003 信心60 — 结构推论
中途校验: hyperscaler发债公告;AI债利差
EST-011

美国先进制程(<5nm)自给率·2028-2030% · 2028-2030

范围: 单源:30~35
★ 引擎自家判断: 承接30-35区间(在建产能可逐年核对[EL-034]) 信心68 — 物理瓶颈可验证性高,直接承接
中途校验: 美国fab投产进度(年度)
EST-012

全球总体通胀·2026% · 2026

范围: 单源:4.7
★ 引擎自家判断: 承接4.7为中枢±0.5 信心65 — 与美国核心PCE红灯[EL-014]方向一致
中途校验: IMF 10月更新;美核心PCE月度
EST-013

标普500·2026年底目标价(卖方全景)点 · 2026-12

范围: 7100(BofA)~8150(RBC);中枢共识≈7800-8000;现价7575.39(2026-07-10双源xcheck)
★ 引擎自家判断: 6个月(至2027-01)落点7200-8100,加权中值7600-7800(较现价+0~+3%,低于卖方中枢);核心差异不在方向在波动:期间出现≥10%回撤概率≈42%,远高于VIX15的平静定价 信心60 — [EL-003]盈利腿真实强(Q2预期+23%)撑方向+[EL-014]通胀约束禁估值扩张+[EL-027]ERP无缓冲+[EL-022]杠杆集中+[EL-042]日历(9/16 SEP=最大雷)
中途校验: 9/16 FOMC点阵图;Q2财报季(7/14起)EPS兑现度;核心PCE月度
EST-014

标普500·2026年EPS(卖方共识带)美元 · 2026

范围: 335~350(+24%~+29%)
★ 引擎自家判断: 承接335-350带;⚠️引擎警告:这条是全部多头的承重墙,而Yardeni已点出半导体前瞻利润率预期50.3%创纪录=预期本身或是泡沫[EL-041伪精确];Q2财报(7/14起)是第一块试金石 信心62 — 多源重合+反方交叉
中途校验: 每季财报实测EPS vs 共识;半导体利润率预期修正方向
EST-015

全球代币化资产总规模·2030万亿美元 · 2030

范围: 单源宽区间:2.7~8.2(基准5.5)
★ 引擎自家判断: 不给自家点位——采用率是政策/监管的阶跃函数不可线性外推;取Citi区间作情景输入,重心押区间下半(2.7~5.5) 信心45 — 诚实拒绝伪精确[EL-040];链上货币=最高beta流动性载体[EL-028]波动大
中途校验: 稳定币立法落地进度;主要交易所/美债代币化试点渗透率(年度)
EST-016

受监管稳定币规模·2030万亿美元 · 2030

范围: 单源:1.9(引擎视作1.0~2.5)
★ 引擎自家判断: 方向承接(稳定币=美债新增边际买家,与财政主导律[EL-029]共振);点位随美国稳定币立法节奏,基准取1.0~2.0 信心50 — 结构推论+流动性燃料律[EL-028]
中途校验: GENIUS/稳定币法案实施;稳定币储备美债持仓月度
EST-017

美股估值·标普500前瞻P/E与股权风险溢价定性/倍数 · 2026H2

范围: 官方定性:估值偏高(elevated)、ERP低点
★ 引擎自家判断: 承接'估值偏高'为承重背景:CAPE引力律[EL-024]决定未来10年回报量级偏低,ERP压缩[EL-027]=为完美定价;但估值不能择时,不据此下短期方向注 信心68 — [EL-024][EL-027]估值决定长期量级非短期择时
中途校验: 标普500前瞻P/E月度;10年期实际利率;ERP估算
EST-018

美国企业+家庭杠杆·债务/GDP定性趋势 · 2026

范围: 官方:私人部门杠杆低位(与公共部门高杠杆形成反差)
★ 引擎自家判断: 承接:私人部门去杠杆=金融加速器[EL-020]弹药少、系统脆弱主要在非银/政府端而非居民企业端;债务/GDP是regime旗标非择时器[EL-031] 信心70 — [EL-031][EL-020]分部门看杠杆
中途校验: Z.1资金流量表(季度);家庭债务偿付比率
EST-019

对冲基金总杠杆·系统脆弱性定性 · 2026H2

范围: 官方:总杠杆历史高位且高度集中
★ 引擎自家判断: 承重风险信号:杠杆集中脆弱律[EL-022]——少数大基金高杠杆=冲击放大器,与私募信贷/非银错配[EL-023]叠加=本轮最可能的金融加速器点火点(非居民/企业端) 信心66 — [EL-022][EL-023]非银杠杆是本轮脆弱核心
中途校验: 基差交易持仓;主经纪商杠杆;国债市场波动(MOVE)
EST-020

半流动私募信贷工具·赎回压力定性 · 2026

范围: 官方:赎回>申购,caps广泛启用
★ 引擎自家判断: 承接:私募信贷/非银错配律[EL-023]——期限/流动性错配在赎回潮下暴露,半流动工具是弱环;非系统性但会放大信用周期下行 信心62 — [EL-023]错配律
中途校验: BDC折价率;interval fund gate启用数(季度)
EST-021

新兴市场私募信贷AUM·扩张亿美元 · 未来数年

范围: 单源:AUM 500~1000亿,增速方向向上
★ 引擎自家判断: 方向承接(结构性深化);量级作参考不下点注——EM私募信贷=错配律[EL-023]在弱制度环境的放大版,增长本身即累积风险 信心55 — [EL-023]
中途校验: GFSR半年更新;EM私募信贷违约率
EST-022

主权债展期风险·主权-银行连结定性(条件性) · 条件性

范围: 官方情景:条件触发型尾部风险
★ 引擎自家判断: 承接为条件性尾部风险:财政主导律[EL-029]——高赤字+期限缩短抬升期限溢价与拍卖脆弱性;非基线但需监测 信心52 — [EL-029]财政主导
中途校验: 主要主权国债拍卖bid-to-cover;期限溢价(ACM);主权CDS
EST-023

前沿AI实验室·现金流转正时点年份 · 2028-2030

范围: 自报:2028(Anthropic)~2030(OpenAI),引擎视为可能更晚
★ 引擎自家判断: 偏保守:AI回收期约束[EL-033]——capex要用现金流还账,自报转正时点系乐观情景,基线应向后推1-2年;这是全AI capex飞轮[EL-032]能否延续的最关键可证伪节点 信心55 — [EL-033]回收约束+自报乐观偏差修正
中途校验: 前沿实验室营收/毛利披露;云厂backlog兑现率(年度)
EST-024

美元储备货币地位·人民币定性 · 中期

范围: 共识:美元惯性主导,人民币短期不可替代
★ 引擎自家判断: 高信心承接:储备货币惯性律[EL-035]——网络效应/深度/法治使美元短期不可替代;去美元化是慢变边际(央行购金)非阶跃 信心72 — [EL-035]惯性律
中途校验: IMF COFER美元占比(季度);央行购金量
EST-025

中国实际GDP增速·2026% · 2026

范围: 单源:4.6
★ 引擎自家判断: 承接4.6±0.3为中枢;结构性(地产/人口/去杠杆)决定趋势下移,油价是边际拖累 信心62 — 官方最新+结构性阻力(五大根力量[EL-030])
中途校验: IMF 10月WEO;中国季度GDP;社融
EST-026

净投资率支撑的潜在增长·美/欧/日% · 趋势性

范围: 单源:美~2/欧~1/德~0.5/日~0
★ 引擎自家判断: 方向承接(投资率是潜在增长的慢变根),与IMF美国2026=2.3量级一致;作长期潜在增速锚,非短周期预测 信心58 — 五大根力量[EL-030]慢变量+与EST-006交叉
中途校验: 各国净投资/GDP;全要素生产率(年度)
EST-027

生产率提升弥合发达经济体竞争力差距定性(条件性) · 条件性

范围: 条件性:需30%生产率跃升(强假设)
★ 引擎自家判断: 作情景不作基线:30%生产率跃升是AI乐观情景的上限假设,与回收期约束[EL-033]的现实节奏有张力;记录为'AI能否兑现生产率'的可证伪长赌 信心42 — 情景一致性律[EL-037]:强假设不与基线混用
中途校验: 发达经济体劳动生产率(年度);单位劳动成本
EST-028

半导体·拥挤交易与获利了结脆弱性定性 · 2026Q3

范围: 调查:半导体拥挤度历史新高
★ 引擎自家判断: 承接为定位风险信号:拥挤交易=脆弱性(一致预期已price-in[EL-027]),利空催化下回撤放大;不改AI capex结构飞轮[EL-032]长逻辑,但短期定位不对称 信心58 — [EL-027]风险溢价压缩+定位反身性
中途校验: 下期FMS拥挤交易调查;费城半导体指数回撤;NVDA前瞻P/E
EST-029

头号尾部风险·第二波通胀定性(概率排序) · 未来6-12月

范围: 调查:第二波通胀34% vs AI泡沫28%(尾部风险排序)
★ 引擎自家判断: 方向共振:通胀约束律[EL-014]——核心PCE红灯下第二波通胀会绑住央行手、堵死降息,与引擎首笔下注ECONENG-FED-2026H2(2026不降息p=0.85)同源;油价[EL-011]是关键上行催化 信心60 — [EL-014][EL-011]
中途校验: 核心PCE月度;5y5y通胀预期;油价
EST-030

美国AI数据中心·电力需求·2028GW · 2028

范围: 单源:74 GW(2028)
★ 引擎自家判断: 承接量级(物理需求可逐年核对):电力是AI capex飞轮[EL-032]的物理chokepoint[EL-034]——不服从价格信号的时间表,是capex能否兑现的硬约束 信心62 — [EL-034]物理瓶颈+[EL-032]
中途校验: EIA数据中心用电;区域电网互联队列(年度)
EST-031

美国电力供给缺口·2028GW · 2028

范围: 单源:约49 GW缺口(需求~20%)
★ 引擎自家判断: 承接方向(缺口真实存在):chokepoint律[EL-034]——电网/发电产能建设周期远长于AI capex节奏,缺口=AI扩张的最硬物理约束之一,利好电力/电网/燃气链 信心58 — [EL-034]
中途校验: 美国新增发电装机 vs 数据中心接入需求(年度);电价
EST-032

全球数据中心·年新增耗电GW/年 · 至2028

范围: 单源:约126 GW/年(约占全球电力增长1/5)
★ 引擎自家判断: 承接量级作全球AI电力需求锚:与美国74GW(EST-030)量级自洽;'占全球电力增长1/5'是AI结构性主导[EL-032]在能源侧的映射 信心60 — [EL-032][EL-034]+与EST-030交叉自洽
中途校验: IEA数据中心用电展望(年度);全球发电增量
EST-033

云厂营收backlog·前沿实验室承诺占比万亿美元 · 未来数年

范围: 单源:backlog约2万亿,前沿实验室约占一半
★ 引擎自家判断: 关键脆弱链:backlog质量取决于前沿实验室现金流转正(EST-023)——若转正推迟[EL-033],约一半backlog兑现存疑,是AI capex飞轮[EL-032]最可能的减速点 信心52 — [EL-032][EL-033]+与EST-023联动
中途校验: 云厂RPO/backlog披露;前沿实验室付款兑现(季度)

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维度满分审问
因果链完整性25结论能否映射到编号规律的传导链?有没有跳层(EL-001)、循环论证(EL-002)、只谈一条腿(EL-003)?
证据与数据质量20承重数字有无一级源+日期?有没有拿旧当新?关键相关性有没有regime检验(EL-004)?
可证伪性20预测有没有数字+期限+条件?能不能到期结算?模糊叙事(可能/或将/中长期)按条扣分
量化纪律15幅度/系数有出处吗?给区间还是伪精确点估计(EL-041)?模型有样本外证据吗(EL-039)?
仪表盘冲突处理质量(Codex外审P3重写·防自我确认)10与MIN-10/economy-flow读数的矛盾【识别出来了吗、解释得好吗】?一致本身不加分;未识别/未解释的矛盾扣分;有据推翻引擎仪表盘=加分(引擎可能错,报告可以对)
可验证信息增量(Codex外审P3重写·防新奇大数字)10新信息(独家数据/一手调研/新机制)必须带【3/6/12月中途校验锚】才计满增量分;远期大数字无法中途验证=减半;纯复述共识=0分
🔁 复刻测试(评分后必做): 引擎只用自己的编号规律+当前仪表盘读数,重新推演该报告的每条核心结论——①能复刻=该结论无增量但可信度高;②不能复刻且报告对=引擎缺规律→补库(规律库进化);③不能复刻且报告错=引擎给出更强修正预测并登记可证伪锚
85-100 承重级:可直接进决策输入
70-84 参考级:主链可用,标注缺口
50-69 线索级:只取其事实,不取其推理
<50 噪声级:不进入引擎

预测路由(任意问题 → 规律 + 工具)

问题类型调用规律调用工具
宏观情景/衰退概率/联储路径EL-001, EL-005, EL-014, EL-016, EL-018, EL-021MIN-10 仪表盘读数(web/terminal/min10/ · 10针投票+象限)
economy-flow 22指标体检(综合指数+7系统)
world-model backtest(条件函数历史命中率)
某资产会怎么走(股指/黄金/油/汇率/债/BTC/房价)EL-002, EL-036, EL-037, EL-004, EL-040economy-flow 假设→预测计算器(6驱动→19资产)
asset_corr.json 该资产逻辑链+多窗口稳定性
个股研究/贵不贵/能不能买EL-003, EL-008, EL-024, EL-032, EL-033, EL-034combo七件套(五支柱+DCF正反算+分析师一致+压力测试):python3 MetaZero-OS/applications/research-terminal/combo.py <TICKER>
标准数据卡 valuation4.py(Rule-DEEPSUITE)
报告/文章扔进来评分scoring全维度python3 MetaZero-OS/scripts/econ_engine.py score --title <报告名>(出评分模板逐项填)
采矿引擎批次库对照(同主题机构怎么说)
明天哪些股票涨/短期择时EL-040, EL-042, EL-038诚实转换:当前象限+结构主线+事件日历+触发器状态;个股候选走combo;绝不给日频点预测
长期(5-20年)展望EL-030, EL-024, EL-025, EL-029, EL-031, EL-035五大根力量逐条过 + 估值/起息率锚定回报预算 + 13-Futures活报告体系

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